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高洁证券发布研报称，予吉祥汽车（00175）“利害推选”评级，公司迎来处理与技能周期同步共振。2024年11月公司公告对极氪增执况且极氪对领克变成控股联系，有望撤销同行竞争，在研发和采购方面加快整合，带动资本与用度下跌。预测2024-2026年公司已毕营收2440.3、3391.7、3883.8亿元同比分手增长35.7%、39.0%、14.5%；2024-2026年已毕归母净利润为165.6131.5、156.6亿元，对应PE分手为8.2、10.4、8.7倍。
高洁证券主要不雅点如下：
民营汽车上市公司龙头，转型成前程行时
吉祥汽车是国内汽车行业向上企业，股权较为计划，公司居品主要处于20万元以下价钱带，在主流市集份额较高，在中高端市集加快追逐。2020年起公司已迈入4.0全面架构造车时期，通过SEA广袤架构打造的极氪001以及GEA平台打造的星河E5、星愿等车型销量发扬亮眼。受销量增长所带动，2024年前三季度公司营收已毕1676.8亿元，同比+36.0%，指标性利润为53.6亿元，同比+103.9%，用度率企稳下跌，盈利身手止跌回升。
质变周期运转，表里兼修获加快成长
处理变革：公司历史上执续鼓励多品牌策略，但品牌间未变成有用协力。2024年9月公司发表《台州宣言》，有望通过品牌整合、供应链整合、研发整合等方面已毕指标后果的普及。
2024年11月公司公告对极氪增执况且极氪对领克变成控股联系，有望撤销同行竞争，在研发和采购方面加快整合，带动资本与用度下跌。同期，公司迎来处理与技能周期同步共振。
技能变革：GEA平台强势赋能新品，通过活泼的L113带来更大的车内空间，高度集成化的11合1电驱助力轻量化发扬更优秀，神盾短刀电板带来更高的能量密度和安全性。新一代雷神EM-i超等电混技能已毕行业量产最高热后果46.5%，油耗达到2L级，GEEA3.0准中央+区域架构已毕全车限度器集成，减重降本的同期带来更优质的智能化驾驶体验。在新技能的引颈下公司销量有望快速增长并有用摊薄单车折旧摊销以及用度。
星河品牌：全面品牌再焕新，Alpha加快造星
星河品牌居品主要位于20万元以下的主流市集，该价钱带的市集空间稳步扩容，比亚迪、吉祥、长安奇瑞蓄意份额接近50%，形状渐渐固化。2024年星河品牌新品迭出，星河E5、星愿等居品质价比上风突显，带动星河合座销量已毕飞跃。通过对标比亚迪王朝和海洋系列居品，星河有望进一步补全L序列和E序列居品，预测2025年星河（含几何）估值有望达到668.3-869.3亿元。
极氪科技集团：整合程度加快，空间有望开释
极氪：极氪居品主要位于20-40万元的中高端市集，该价钱带市集规模快速增长，形状较为漫步2024年前三季度公司单车赔本约3.8万元，较昨年同期的单车赔本7万元显赫减亏。异日公司有望通过极氪7X的放量以及新品的推出已毕销量的增长，盈利身手有望进一步改善。
领克：领克领有燃油车和新动力车居品受新动力转型影响，2023年出现赔本，跟着领克07新动力、领克08新动力销量的普及，2024H1单车赔本0.2万元，较2023H1的单车赔本0.8万元显赫改善。极氪集团双品牌深度交融，有望在研发参加、物料资本以及用度方面已毕协同，从而加快已毕扭亏。
吉祥品牌：燃油车份额稳中有升，多元化出海执续鼓励
吉祥主品牌居品主要为燃油车，在燃油车行业合座下行的配景下，公司燃油车销量增速发扬优于行业从辛苦毕份额的普及。公司积极拓展外洋市集，现在出口主力为燃油居品，出口量呈现快速增长态势。除居品出口，公司还积极进行技能出海带来多元化收入起首。
风险教导
卑鄙需求不足预期风险，行业竞争加重风险，外洋战略风险等。
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包袱裁剪：史丽君